davis asked in 商業與財經投資 · 1 decade ago

何謂結構投資工具SIV

花旗集團將紓困旗下七個結構投資工具(SIV),將

在它的資產負債表上列入490億美元資產。這是一家銀行拯救旗下破產基金

的最大舉措。

所以:何謂結構投資工具SIV

12 Answers

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  • 1 decade ago
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    何謂結構型商品:

    結構型商品(Structured Notes)又稱連動式債券,其係透過財務工程技術,針對投資者對於市場之不同預期,以拆解或組合衍生性金融商品(股票、一籃子股票、指數、一籃子指數、利率、貨幣、基金、商品及信用等)搭配零息票券的方式去組合成各種報酬型態的商品。

    結構型商品種類:

    目前市面上熱賣已久的結構型商品主要可分為兩大類-保本型債券及股權連結型債券:

    保本型債券(Principal-guaranteed Notes,PGN)

    係由固定收益商品再加上參與分配連結標的資產報酬之權利所組合而成之衍生性金融商品。本產品於到期時,本金可獲得一定比例保障,而透過連結標的選擇權,投資人尚可享受未來連結標的價格上漲機會。

    股權連結型債券(Equity-linked Notes,ELN)

    透過財務工程將「零息債券」(zero coupon bond)和「賣出相關標的選擇權」(short stock option)組合而成的結構型商品,並依據選擇權的拆解及拼湊組合出不同型態的「股權連結商品」,主要有「看多型」、「看空型」、「跨式型」、「勒式型」、「觸及生效型」、「高績效型」及「彩虹型」等,同時根據它所連結的「標的」(可為上市櫃股票、股價加權指數、指數股票式基金、利率、匯率等)來決定投資績效的投資工具。

    購買結構型商品常需面對的基本風險:

    最低收益風險(Minimum Return risk):

    當投資期間所連結標的表現不佳,以致委託人於到期日時僅得到發行機構所保證之最低收益風險。

    利率風險(Interest Rate Risk)﹕

    債券自正式交割發行後,其存續期間之市場價格(mark to market value)將受發行幣別利率變動所影響;當該幣別利率調升時,債券之市場價格有可能下降,並有可能低於票面價格而損及原始投資金額;當該幣別利率調降時,債券之市場價格有可能上漲,並有可能高於票面價格而獲得額外收益。

    信用風險(Credit Risk)﹕

    委託人須承擔債券發行或保證機構之信用風險;而「信用風險」之評估,端視委託人對於債券發行或保證機構之信用評等價值之評估;亦即保本保息係由發行機構所承諾,而非委託人之承諾或保證。

    匯率風險(Exchange Rate Risk)﹕

    債券若屬外幣計價之投資產品,其委託人於投資之初係以新台幣資金或非本產品計價幣別之外幣資金承作本債券者,須留意外幣之孳息及原始投資金額返還時,轉換回新台幣資產時將可能產生低於投資本金之匯兌風險。

    事件風險(Event Risk)﹕

    如遇發行機構發生重大事件,有可能導致債券評等下降(bond downgrades)。

    國家風險(Country Risk):

    債券之發行或保證機構之註冊國如發生戰亂等不可抗力之事件將導致委託人損失。

    交割風險(Settlement Risk):

    債券之發行或保證機構之註冊國或所連結標的之交易所或款券交割清算機構所在地,如遇緊急特殊情形、市場變動因素或逄例假日而改變交割規定,將導致暫時無法交割或交割延誤。

    受連結標的影響之風險(Sub-effect of Underlying Risk):

    所連結標的如遇特殊因素而需更換,計算價格的代理人(發行/保證 機構)將有權依誠信原則挑選適當的標的代替。

    通貨膨脹風險(Inflation Risk):

    通貨膨脹將導致債券的實質收益下降。

    結構型商品稅賦優惠:

    國內型結構型商品依財產交易所得來課徵,國外型結構型商品依目前所得稅制,暫免課稅。

    投資心法:

    投資市場多變,任何規劃應將「風險」列為首要考量!投資者亦應秉持資產配置觀念,依個人投資風險屬性,規劃投資組合,達到分散風險累積財富的功效。相較於一般股票與基金投資工具,結構型商品屬穩健保守商品,適合佈局於核心資產配置工具,惟考量資金流動性分配,結構型商品的配置應以不超過資產比重三成為宜。

    2008-01-30 15:03:07 補充:

    結構式投資工具(Structured investment vehicle , SIV)是一種信貸市場上套利的基金。

    它們大多是銀行所設立的獨立機構,可以視為銀行百分之百持有的紙上公司。銀行成立

    SIV 並提供信用擔保,因此SIV 可以用較低的利率發行的商業本票籌措短期資金,並將

    這些資金投資於高收益的長期資產,因此其所發行的商業本票是採不斷循還發行的方式

    來支應長期投資,它就賺取這種長短期的利差。SIV 一般多是購買資產抵押債券

    (Asset-Backed Securities , ABS),所以這樣的商品最後將資金提供給抵押貸款,信用卡,

    助學貸款及類似產品,SIV 通常賺取約0.25%的利差。

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  • 5 years ago

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  • ㄚ家
    Lv 5
    1 decade ago

    SIV全名為「結構式投資工具」,主要由大型銀行將評等高的資產分割出來以進行投資。七月份時,大約有30家SIV機構,持有資產總額約為4000億美元。其操作方式是在貨幣市場向投資者賣出短天期商業本票以融通資金,基準利率以LIBOR為主,再將得到的資金用來購買長天期的資產,如等級在AA與AAA以上的資產抵押證券(ABS)、擔保債權憑證(CDO)、公司債等等,賺取其中約0.25%長短期的利差。當貨幣市場的債務到期時,只要再發行新的商業本票融通資金即可。

      此種投資手段在景氣好時可以順利運用,因為投資人相信SIV持有的長期債權會有良好報酬,便願意購買SIV所發行的商業本票。但在美國次級房貸風暴下,全球信用市場緊縮,即使SIV資產評等良好,投資人仍失去信心而不願投入資金,商業票據乏人問津、價格暴跌,SIV融資管道受阻,因此被迫變賣優級資產套現,以確保手頭短期流動資金充裕。

      信貸危機已使SIV陷入窘境,歐洲兩支SIV—英國Cheyne資本管理公司旗下的CheyneFinance和德國IKB銀行旗下的Rhinebridge,在八月時宣布無力償還短期債務。另外私募基金KKR旗下投資公司遭雷曼兄弟降級,宣布出售價值大約51億美元的住宅抵押貸款,將導致大約4000萬美元的虧損。

      受美國財政部的鼓勵之下,花旗集團(Citigroup)、美國銀行(Bank of America)和摩根大通(JP Morgan)預計成立金額達到750億美元的超級基金(Master Liquidity Enhancement Conduit, MLEC),避免因為SIV拋售資產對銀行本身所造成的損失,以及提升商業本票市場的流動性。此平台只接手最高等級的債券,絕不碰次級債。

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