請問”沒有次級市場的運作,初級市場必難以正常運作” ?

請問"沒有次級市場的運作,初級市場必難以正常運作" ,

有哪位金融高手可以幫我解釋一下? 謝謝

3 Answers

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  • 1 decade ago
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    我不是在台灣念的書,但是這個是個很好的問題,我試著盡量用簡單的方法回答,希望能幫到你。

    首先,我們必須了解兩種市場的定義。

    初級市場(primary market): 簡單的說就是,證卷(Securities)發行給原始投資人所構成的市場。

    次級市場(secondary market): 已經流通的證卷出售給往後持有者所組成的市場。

    試著這樣想像,當公司A準備集資上市,發行IPO (initial public offering)時,公司A會公開或私下招募投資機構(很多情況下是投資銀行),符合條件且入選的投資機構便組成了所謂的初級市場,假設有銀行B、銀行C、銀行D,之後B、C、D便將這些有價證卷再次出售到其他投資機構或是一般購買者。

    這樣的市場定義就像是生產商、大盤商、中盤商、和最終消費者的關係。

    生產商和大盤商進行第一次批貨交易,這樣的市場便是初級市場。成交量大,市場成員少。

    大盤商和中盤商及最終消費者的零售交易便組成了次級市場。成交量少,市場成員多。

    要是到這裡你可以了解的話,讓我來回答的的問題。

    理想的市場概念,是沒有大盤和中盤,而是生產直接接觸最終消費者,因為可以達market efficiency(這個我真的不知道中文是甚麼)。可是這樣的市場模式在目前的現實狀況是不允許的。這個問題又牽涉很廣,我們暫時不討論。

    一定需要有良好運作的次級市場的最重要關鍵是流通性(liquidity),若是次級市場缺乏良好的運作,使得證卷流通的效率低,證卷的整體價值便會被影響,就像你買了A股票,可是無法賣出去,那他的書面價值(face value or book value)在高,其市場價值(market value)都無法真正體現,正是所謂的有行無市。

    在這裡,我必須提到一點,任何流通性商品唯一實際體現市場價值的時間點(timing),便是交易的那一刻。

    接下來,請想像,若是最終消費者無法轉讓手中債卷,次級市場便不復存在,因為市場價值已經脫離供需模式(Supply/Demand),次級市場便瓦解。

    那沒有次級市場的初級市場的下場又是如何呢?請注意初級市場是介於票卷發行者和原始投資人的市場,由於市場參與者(market participant)少,市場機制便不能有效率(inefficient)的運作,證卷市場價值便會偏離市場最終價值,這裡我想可以用CLT(Central Limit Theorem)來解釋(我不知道中文是甚麼),加上市場參予者少便使得流通性下降,便造成風險集中,市場機制缺乏等等的問題,初級市場便難以正常的運作。

    我希望這樣可以回答你的問題,要是有其他問題想討論很歡迎。我也想請問你,問這個問題是因為要交報告嘛?是大學?還是別的?

    Source(s): 自己
  • 1 decade ago

    你這樣有點誇張.....真的是在課堂上討論到這個問題嗎??

  • 1 decade ago

    謝謝...你說明的很詳細。

    我是大學生,會問這個問題,剛好因為課堂上討論到這個問題,

    所以老師要我們想一下,還是謝謝你的幫忙!

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